首席投资总监及投资联席主管Johanna Kyrklund(中文译名:约翰娜基尔克伦)

现时已踏入2023年中,检视我们的投资表现以及从成功和错误中学习是非常重要。

每逢年中都是检讨投资表现的最佳时间,藉此了解过往所做的投资决定是对或错,以及从中所能学习到的。近日金融市场走势可见,并非所有事情都按照计划进行。

在2023年早些时候,施罗德投资多元资产团队预期经济将放缓,因此加大债券仓位并减持股票。

在6月份,我们却看到这个观点受到多方面挑战。由于劳动市场情况依然紧张,全球大部分主要央行保持加息或发表偏向鹰派言论,令金融市场感到诧异。另一方面,美国服务业持续强势抵销制造及商品业的弱势,再加上美国债务上限危机解除,降低了后续的潜在风险。

因此在过去几个月,股票市场成交在狭窄区间上落,债券市场走势甚至扭转整个金融市场对美联储利率转向的预测,并导致债券收益率攀升。

在过去的 12 个月,我们曾多次表示,只有劳动市场数据转向疲弱,美联储才会停止加息。即使能源和食品价格等通胀指标已经出现明显转向,但薪酬增长持续高企依然令人感到焦虑不安。这也会引致大部分央行维持收紧货币政策,我们预计随着信贷持续紧缩,2023年稍后时间各地经济将出现放缓。

此外,我们也对股票估值感到忧虑,因为现时持有现金同样能获取可观回报,此情况下,投资时机变得相当重要。在劳动力市场维持强势的背景下,经济不太可能于2023年夏季陷入衰退,企业盈利的短期风险也较小。因此,我们增持股票并转向中性看法。

债券方面,主要受到收益率曲线倒挂的挑战,即美国长期国债息率低于短期国债息率,以致持有美国债券的成本上升。因此,我们调整原有增持政府债券的策略,让我们在等待全球经济放缓之时,转向增持欧洲投资级债券,以赚取较高的利差。由于许多新兴市场提的通胀情况得以改善,收益率也相对吸引,因此我们对新兴市场的本地货币债券维持增持看法。简单来说,我们偏好那些在等待新机会来临时,能够提供正面收益的投资策略。

当我回顾2023年上半年的情况,很明显一些投资配置没有太大成效,但我们依然奋力地抓紧投资趋势。

现时,我们正减少一些防守性配置,以迎合经济衰退将会延迟出现的预测。

在目前的市况下,严格控制风险、尽早了解错误及防范投资意向转移是相当重要的。简单来说,请紧记投资的初心。

作为投资者,韧性是关键的特质,每当你做出错误的决定时,投资韧性都会被削弱。有时候我会将它形容为在职业生涯中的“错误预算”。

在面对困难的投资市况时,通过减少亏损或采取其他管理情绪的方法,可以令你保持心理质素及在合适时机增加承担风险的能力,并且能慢慢地使用错误预算继续在市场奋斗。

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